Abgestimmtes Verhalten durch institutionelle Anleger: Gute Corporate Governance oder rechtspolitische Herausforderung?

Die wachsende Bedeutung der institutionellen Anleger, deren Globalisierung, ihr Verhalten im Kapitalmarkt und gegenüber den investierten Unternehmen, die wachsende Macht der Asset Manager und vor allem die Forderung nach einem abgestimmten Verhalten verlangen nicht nur nach empirischen Studien. Sie sind wichtig, bleiben aber auf halben Weg stehen. Denn die sich anschließende Frage zielt auf die Verantwortung der institutionellen Anleger gegenüber den Investoren einerseits und gegenüber den investierten Unternehmen andererseits. Vor Augen führen sollte man sich die schrittweise Entwicklung von der Forderung nach wechselseitiger Information und Beratung, �ber die Forderung an die institutionellen Anleger, Verantwortung f�r die investierten Unternehmen zu übernehmen, sie nicht nur zu überwachen sondern auch deren Geschäftspolitik mit zu gestalten. Das führt zu kapitalmarktrechtlichen und gesellschaftsrechtlichen Fragen und zu neuen nicht diskutierten rechts- und ordnungspolitischen Herausforderungen.

The growing impact of institutional investors, their globalisation, their behaviour in the market in respect to the corporations, in which they have a stake, the growing influence of asset managers and their coordinated exercise of voting rights in the shareholder meeting demand for empirical studies. There is a clear shift of power from the directors and the supervisory board towards the asset managers. In this light it has to be clarified whether institutional investors have a special responsibility both towards the ultimate investor and the corporations, in which they have made investments. A steady and progressive development can be observed starting from ensuring the rights of institutional investors towards more duties owed to the corporations. Coordinated exercise of voting rights does not only pose questions of company law and capital market law but also fundamental policy questions.