Band 69, Heft 13-14

Zusammenfassung Aktienindexregeln sind bedeutende Instrumente zur Gestaltung der Corporate Governance börsennotierter Unternehmen geworden. Indexanbieter haben in den vergangenen Jahren ihre Anforderungen an die einbezogenen Unternehmen - zum Teil auf Kapitalmarktdruck hin - signifikant erhöht. Sie stellen für eine Indexzugehörigkeit längst nicht mehr nur auf vorrangig quantitative Aspekte ab, sondern haben zunehmend auch qualitative Anforderungen an Unternehmen, insbesondere in Form sog. „Basiskriterien“, in ihre Indexregeln aufgenommen. Dieser Bedeutungszuwachs ist von großen Teilen der Unternehmenspraxis (aber auch der rechtswissenschaftlichen Forschung) noch nicht realisiert und in die aktive Corporate Governance-Gestaltung aufgenommen worden. Dieser Beitrag behandelt daher das Geschäftsmodell und den regulatorischen Rahmen für Aktienindizes und zeigt auf, welche Anforderungen und welche Handlungsspielräume insoweit für eine umsichtig handelnde Unternehmensleitung bestehen.

Zusammenfassung Zum Jahreswechsel ist das Zukunftsfinanzierungsgesetz in wesentlichen Teilen in Kraft getreten. Ziel des Gesetzes ist es, die Attraktivität des deutschen Kapitalmarktes und Finanzstandorts gegenüber innovativen Unternehmen zu erhöhen, indem insbesondere Start-ups, Wachstumsunternehmen sowie kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) der Zugang zum Kapitalmarkt und die Aufnahme von Eigenkapital erleichtert wird. Es wurde unabhängig von, aber parallel zum EU Listing Act erarbeitet, der aus einem Bündel von Gesetzgebungsvorhaben besteht, die auf die Steigerung der Attraktivität der europäischen Kapitalmärkte für EU-Unternehmen (insbesondere KMU) abzielen. Im Fokus steht die Verordnung zur Änderung der ProspektVO (VO (EU) 2017/1129), MAR (VO (EU) Nr. 596/2014) und MiFIR (VO (EU) Nr. 600/2014). Weitere Bestandteile sind die Aufhebung der Börsenzulassungsrichtlinie, die Änderung der MiFID II sowie die Einführung einer neuen Mehrstimmrechterichtlinie, die innerhalb von zwei Jahren in nationales Recht umgesetzt werden muss. Der nachfolgende Beitrag gibt einen Überblick über den Inhalt der gesetzlichen Neuerungen sowie deren Auswirkungen auf die Strukturierung von Aktien- und Equity-linked Emissionen.

Zusammenfassung Die Berichtspflichten für Nachhaltigkeitsinformationen wurden in den vergangenen Jahren erheblich ausgeweitet. Direkte Eingriffe in das Recht der Ad-hoc-Publizität gab es in diesem Zusammenhang zwar bisher nicht. Dennoch stellt sich die Frage, ob die gesetzgeberische Aufwertung von Nachhaltigkeitsinformationen - z.B. aufgrund eines dadurch gewandelten „Anlegerleitbilds“ - zu einer Ausweitung der Ad-hoc-Publizitätspflichten führt. Der folgende Beitrag geht dieser Frage nach und nimmt dabei sowohl die Primärebene als auch die schadensrechtliche Situation in den Blick.