Volume 18, Issue 2

Zusammenfassung Eugene Fama und Kenneth French haben 1992 und 1993 ein erweitertes Modell zur Bewertung riskanter Finanztitel geschaffen. Dieses Fama-French-Modell ist gemeinsam mit dem Capital-asset-pricing-Modell (CAPM) zum Standardmodell der Kapitalmarktforschung geworden. Christoph Kaserer und Matthias Hanauer ziehen nach 25 Jahren ein Zwischenfazit. Dutzende von behaupteten Anomalien lassen weder dieses Modell noch die mit ihm eng verknüpfte Effizienzmarkthypothese in einem guten Licht erscheinen, doch dieser Eindruck trügt. Das Modell hat eine beachtliche Güte und Robustheit an den Tag gelegt. Es kann bis zu 90 Prozent der Renditevarianz erklären und hat sich, wenngleich mit Einschränkungen, auch außerhalb des amerikanischen Kapitalmarktes vielfach bestätigt. Auch neuere Wege zur Überprüfung des Modells führen zu einer Bestätigung dieser Befunde. Viele der behaupteten Anomalien sind hingegen weit weniger robust. Sie verschwinden, wenn man Transaktionskosten berücksichtigt, die statistischen Anforderungen an die heutigen Data-mining-Prozesse angleicht oder das Modell, wie Fama und French jüngst vorgeschlagen haben, in geeigneter Weise erweitert. Allerdings bleibt zumindest eine wesentliche Anomalie bestehen: der kurzfristige Momentum-Effekt. Er stellt die größte Herausforderung an das Modell und insbesondere an die Effizienzmarkthypothese dar. Die Autoren betrachten zudem die Bedeutung des Fama-French-Modells für die Praxis. In der Finanzmarktregulierung und in der Vermögensverwaltung beispielsweise hat es große Bedeutung, nicht aber in anderen Bereichen wie der Unternehmensfinanzierung und der Unternehmensbewertung.

Zusammenfassung Anita Fichtl, Timo Hener und Helmut Rainer liefern einen Überblick über die empirische Forschung zu den Auswirkungen familienpolitischer Maßnahmen auf Erwerbstätigkeit und Einkommen von Familien, auf das Wohlergehen von Kindern und auf die Fertilität. Anhand von quasi-experimentellen Evaluationsstudien, die eindeutige Wirkungsrichtungen aufdecken sollen, zeichnen sie die Effekte von vier wichtigen familienpolitischen Leistungen nach: Kindergeld, Elterngeld, Betreuungsgeld und öffentlich geförderte Kinderbetreuung. Ihr Fokus liegt auf den Ergebnissen deutscher Studien, die sie mit internationaler Evidenz ergänzen und vergleichen. Vor der Folie der empirischen Erkenntnisse weisen die Autoren auf Problemfelder der deutschen Familienpolitik hin und leiten weiteren Forschungsbedarf ab.

Zusammenfassung Die Autoren präsentieren und analysieren die Ergebnisse der ersten umfassenden repräsentativen Umfrage der deutschen Bevölkerung zu Fragen des deutschen Föderalismus und möglicher Reformoptionen. Die Umfrage wurde im Rahmen des Mannheimer German Internet Panel (GIP) im Jahr 2014 durchgeführt und umfasst die Themenfelder Schuldenbremse, Steuerautonomie, Finanzausgleich und Länderfusionen. Sie wendet randomisierte Umfrageexperimente an und belegt, dass der föderale Status quo im Hinblick auf den existierenden Finanzausgleich und die weitgehend fehlende Steuerautonomie der Länder einen recht großen Rückhalt besitzt. Die Schuldenbremse ist zwar populär, diese Popularität geht aber nicht mit einer nennenswerten individuellen Zahlungsbereitschaft der Wähler einher. Auffällig ist die hohe Bereitschaft, sich auf eine Neugliederung der Bundesländer durch Länderfusionen einzulassen.

Zusammenfassung Der deutsche Krankenhaussektor weist eine hohe Regulierungsdichte auf. Standorte, Kapazitäten, Leistungsspektren, Fallzahlen und Preise sind nicht Ergebnis einer marktlichen Koordination von Angebot und Nachfrage, sondern eines staatlich-administrativen Planungsprozesses. Zugleich war die Einführung und Intensivierung des Wettbewerbs auf Märkten für Krankenhausdienstleistungen lange Zeit Gegenstand von Gesundheitsreformen. Seit der Einführung der DRG-Fallpauschalen wurde dieses Thema nicht wieder aufgegriffen. Aus ordnungsökonomischer Sicht lässt sich bisher jedoch kein Wettbewerb auf den deutschen Märkten für Krankenhausdienstleistungen erkennen. Als Erklärungsansatz für diese Diskrepanz wird das dem staatlichen Handeln zugrundeliegende Wettbewerbsleitbild diskutiert. Dieses entspricht nicht dem freien Koordinations- und Entdeckungsverfahren, das den Marktakteuren Handlungsfreiheit gewährt. Stattdessen soll wettbewerbliches Handeln innerhalb des planwirtschaftlichen Regulierungsrahmens erfolgen.