Corporate Governance in Europa als Mehrebenensystem

Der vorliegende Beitrag analysiert das Zusammenspiel der verschiedenen Regelgeber und Steuerungsformen der Corporate Governance in Europa. Als konzeptionelle Klammer dient ihm der Begriff der „Multi-Level Governance“ aus der politikwissenschaftlichen Europaforschung. Einen ersten Schwerpunkt bilden Kompetenzfragen der Corporate Governance: Erörtert werden Unionskompetenzen für verschiedene Corporate Governance-Maßnahmen, die Rolle des Subsidiaritätsprinzips und die Bedeutung von Soft Law im Europäischen Gesellschaftsrecht einschließlich möglicher Anwendungsfelder für die sog. offene Methode der Koordinierung. Sodann geht es um Verhaltenskodizes für börsennotierte Unternehmen, Corporate Governance-Berater (Vergütungs-, Stimmrechts- und Rechtsberater) und institutionelle Investoren. Schließlich wird gezeigt, wie nichtstaatliche Akteure als faktische Standardsetzer für eine weltweite Zirkulation bestimmter Corporate Governance-Muster sorgen.

This article explores the interplay between different rule makers and modes of governance in European Corporate Governance. As an analytical framework it borrows the concept of „Multi-Level Governance“ from European political science literature. Focus is placed firstly on matters of legal competence: The discussion covers questions regarding the EU competence for various corporate governance rules, the role of the subsidiarity principle and the significance of soft law in European company law including the potential application of the „open method of coordination“. It then goes on to look at Codes of Conduct for publicly listed companies, the corporate governance industry (compensation consultants, proxy advisors, corporate lawyers) and institutional investors. Finally, it shows how non-state actors have become de facto standard setters for the global circulation of specific corporate governance patterns.