Dividenden und Aktienrückkäufe: Rechtsökonomischer Hintergrund und Handlungsspielräume des Vorstands in der Krise
-
Wilhelm Wucherer
and
Peter Zickgraf
Abstrakt
Sowohl die Zahlung von Dividenden als auch die Durchführung von Aktienrückkäufen ist regelmäßig mit einem erheblichen Abfluss von Liquidität auf Seiten der Gesellschaft verbunden. In Krisenzeiten rücken vor diesem Hintergrund die insoweit bestehenden Vorstandspflichten besonders in den Fokus. Der Beitrag unternimmt es daher, die Handlungsspielräume des Vorstands in der Krise mit Blick auf diese beiden funktional vergleichbaren Alternativen des Zahlungsmitteltransfers von der Gesellschaft an ihre Aktionäre zu beleuchten. Dabei zeigt sich, dass die Pflichtenlage der Vorstandsmitglieder in Bezug auf beide Instrumente im Wesentlichen identisch ist. Diese in der bisherigen Diskussion weitgehend unberücksichtigt gebliebene Erkenntnis setzt sich im Kontext der gesetzlichen Neuerungen durch das Unternehmensstabilisierungs- und -restrukturierungsgesetz (StaRUG) fort, welches auch im Hinblick auf Dividenden und Aktienrückkäufe zu einer erheblichen Änderung der Pflichtenlage in Krisensituationen führt.
Abstract
Both the payment of dividends and the execution of share buybacks are regularly associated with a significant outflow of liquidity on the part of the company. Against this background, the existing duties of the management board come into particular focus in times of crisis. The article therefore undertakes to shed light on the legal options of the management board in a crisis with regard to these two functionally comparable alternatives for the distribution of cash from the company to its shareholders. It will be shown that the duties of the members of the management board with regard to both instruments are essentially identical. This finding, which has largely been ignored in the discussion to date, also applies in the context of the legal reforms introduced by the Corporate Stabilization and Restructuring Act (StaRUG), which has led to a significant change in the duties of the management board with regard to dividends and share buybacks in situations of crisis.
© 2021 Walter de Gruyter GmbH, Berlin/Boston
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