Unkonventionelle Geldpolitik – kein Paradigmenwechsel
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Gerhard Illing
Zusammenfassung
In diesem Survey vergleicht Gerhard Illing die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) mit den Erfahrungen anderer Zentralbanken, die seit Ausbruch der Finanzkrise 2008 eine von traditionellen Vorstellungen abweichende, „unkonventionelle“ Geldpolitik betrieben haben, und liefert eine Einführung in die theoretische Analyse, auf denen diese Politik basiert. Er stellt den Optimierungsansatz zur Ableitung einer optimalen Geldpolitik an der Zinsuntergrenze von null intuitiv dar und charakterisiert den Deflationsbias, also die Verhaltensverzerrung in Richtung Deflation, dem Zentralbanken in der Liquiditätsfalle unterliegen. Er zeigt, dass die unkonventionellen Maßnahmen der Zentralbanken als Fortführung ihrer Politik zur Sicherung von Preisstabilität in monetaristischer Tradition zu verstehen sind. Im Vergleich zu anderen Zentralbanken war die EZB lange sehr zurückhaltend. Der Verfasser erläutert, warum ein Großteil der Kritik an den aktuellen Maßnahmen vieler Zentralbanken in sich widersprüchlich ist, und arbeitet heraus, dass eine entschiedene unkonventionelle Geldpolitik wirksam zur Bekämpfung von Hysterese-Effekten beitragen kann. Er erörtert schließlich auch, was quantitative Lockerung für die Finanzmarktstabilität bedeutet, und erläutert, warum man auf makroprudenzielle Instrumente als Ergänzung nicht verzichten kann, wenn es zu verhindern gilt, dass sich exzessive Risiken aufbauen.
Danksagung
Karen Horn und meinen Mitarbeitern danke ich für wertvolle Anregungen.
Literaturangaben
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Autoreninformation
Prof. Dr. Gerhard Illing, geboren 1955, hat seit 2001 den Lehrstuhl für Makroökonomie an der volkswirtschaftlichen Fakultät der Ludwig-Maximilians-Universität München inne. Er studierte Volkswirtschaftslehre an der Universität München und an der Universität Cambridge (England). 1991 habilitierte er sich in München über neue keynesianische Makroökonomie. Von 1993 bis 1995 war er Professor für Wirtschaftspolitik an der Universität Bamberg; von 1995 bis 2001 hatte er den Lehrstuhl für Wirtschaftstheorie an der Goethe-Universität Frankfurt inne.
Gerhard Illing war Gastprofessor u.a. an der University of Western Ontario, am Center for Economic Research and Graduate Education (CERGE) in Prag sowie an der Renmin Universität in Peking. Er ist Vorsitzender des Ausschusses für Geldtheorie und Geldpolitik im Verein für Socialpolitik. Seine Forschungsschwerpunkte sind Geldtheorie und Geldpolitik, Finanzmarktstabilität, Bankenregulierung sowie systemische Risiken.
© 2015 Walter de Gruyter GmbH, Berlin/München/Boston
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