Money, Inflation and Growth in Germany. A Vector-Error-Correction-P-Star Model / Der Zusammenhang zwischen Geldmenge, Output und Preisen in Deutschland. Ein Vektorfehlerkorrektur-P-Star-Ansatz
-
Jörg Clostermann
and
Franz Seitz
Summary
The present paper uses the P-Star approach to analyze the real and price effects of German monetary policy on the basis of a multivariate vector-error-correction-model. One surprising result is that the Bundesbank does not cause the price effects of its monetary policy actions directly via (rational) expectations but only indirectly via influencing the output gap. The real effects of monetary policy are only of a temporary nature. In the long run money is neutral.
Zusammenfassung
Das vorliegende Papier untersucht die Preiswirkungen und die realen Effekte der Geldpolitik im Rahmen eines erweiterten P-Star-Ansatzes. Als ökonometrische Grundlage dient ein multivariates Vector-Error-Correction-Modell, in dem die Kointegrationsbeziehungen in theoriekonsistenter Weise restringiert werden. Im Ergebnis werden die Preiswirkungen der Geldpolitik nicht „direkt" ausgelöst, sondern ausschließlich über die Beeinflussung des Output Gaps. Die realen- Effekte der Geldpolitik sind zudem nur kurzfristiger Natur. Langfristig bestätigt sich die Neutralitätshypothese.
© 2002 by Lucius & Lucius, Stuttgart
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