Volume 37, Issue 1

Zusammenfassung Private Credit stellt seit der globalen Finanzkrise 2007/2008 die mit Abstand am stärksten wachsende Form der Fremdkapitalfinanzierung dar. Diese zunächst von den USA ausgehende Entwicklung hat mittlerweile auch Europa und den deutschen Markt erreicht, wurde in der rechtswissenschaftlichen Diskussion aber bislang kaum aufgegriffen. Der Beitrag verschafft einen Überblick über die zentralen Rechtsfragen, die Private Credit-Finanzierungen aus Sicht der deutschen Rechtsordnung aufwerfen und die vom Aufsichts- und Kapitalmarktrecht über das Vertrags- und Gesellschaftsrecht bis hin zum Insolvenzrecht reichen. Zugleich analysiert er die wirtschaftliche Funktionsweise und die rechtsgebietsübergreifenden Regelungsprobleme von Private Credit, die es bei der Beantwortung rechtsgebietsspezifischer Einzelfragen mitzubedenken gilt.

Zusammenfassung Art. 18 der novellierten Verbraucherkreditrichtlinie enthält im Vergleich zur bislang geltenden Richtlinie aus dem Jahr 2008 deutlich umfangreichere Bestimmungen zur Kreditwürdigkeitsprüfung. Sie sind stark an die Vorgaben für Immobiliardarlehensverträge aus der Wohnimmobilienkreditrichtlinie angenähert worden. Inwieweit Kreditgeber ihre Verfahren anpassen müssen, ist wegen der weitgehend unbestimmten Vorgaben noch offen. Das betrifft insbesondere Anbieter von Kleinstkrediten wie bei „Buy now, pay later“-Modellen. Dieser Beitrag analysiert die neuen unionsrechtlichen Vorgaben und geht vor allem der Frage nach, welche Umsetzungsspielräume bei nationalen Gesetzgebern und Kreditgebern verbleiben.

Despite the Efficient Market Hypothesis suggesting that historical performance doesn’t predict future results, private equity – particularly venture capital and buyout funds – exhibits an anomaly known as performance persistence. The findings in this paper reveal significant performance persistence across the whole dataset, where the performance of the last two fund generations strongly predicts future outcomes. However, a key contribution of this paper to the existing literature is the finding that performance persistence may not be a universal industry-wide phenomenon, as previously suggested. Instead, the results indicate that performance persistence is primarily driven by North American funds, while European funds exhibit significantly less persistence. Additionally, higher past performance correlates with stronger fundraising growth, and persistence is more pronounced when fundraising rounds occur in shorter time frames, suggesting that similar market conditions influence fund performance.

Zusammenfassung Im Frühjahr 2023 erschütterte die drohende Insolvenz der schweizerischen Großbank Credit Suisse den eidgenössischen Finanzplatz und Kapitalmarkt, wobei größere Schockwellen letztlich wohl nur durch die rasche Übernahme durch die UBS abgewendet werden konnten. Der „Preis“ dafür waren unbesicherte Liquiditätshilfe-Darlehen der Schweizerischen Nationalbank (SNB) in Höhe von 200 Mrd. €, teilweise durch eine Ausfallgarantie des Bundes gesichert. Damit kam die Realität den Plänen des Bundesrates zuvor, der eine staatliche Liquiditätssicherung (sog. Public Liquidity Backstop, PLB) im Bankengesetz (BankG) festschreiben wollte. Durch die Ereignisse befeuert wurde zugleich die ohnehin kontroverse Debatte um den Einsatz von Liquiditätshilfen, die die Finanzstabilität zu sichern suchen, dafür aber womöglich eine Gefährdung des Mandats der Zentralbank sowie deren aufgabenbezogener Unabhängigkeit in Kauf nehmen. Der Beitrag nimmt dieses Spannungsfeld zum Anlass und setzt sich rechtsvergleichend mit der Reichweite der Unabhängigkeit von SNB und EZB auseinander. Damit wird das Ziel verfolgt, Gemeinsamkeiten und Unterschiede zwischen der aktuellen (und zukünftigen) Rechtslage in der Schweiz im Vergleich zu EZB und Eurosystem herauszuarbeiten, um daraus mögliche Leitplanken für die Einführung eines PLB in der Schweiz zu deduzieren.